3月份以來(lái),隨著(zhù)鐵礦石價(jià)格的大幅下挫,鋼企利潤有所恢復。根據筆者的測算,截至3月14日,長(cháng)流程螺紋鋼利潤為198元/噸,熱軋卷板利潤為124元/噸。全國247家鋼企中盈利鋼企的占比也回升至50%以上。關(guān)于3月初市場(chǎng)熱議的唐山限產(chǎn),根據筆者實(shí)地調研了解,環(huán)保二級響應在全國兩會(huì )結束之后解除,且當時(shí)限產(chǎn)政策多以限制燒結為主,對高爐生產(chǎn)的影響并不大。因此,在目前利潤水平下,鋼企在未來(lái)1個(gè)~2個(gè)月內大概率會(huì )陸續復產(chǎn)。自2月底以來(lái),全國247家鋼企高爐日均鐵水產(chǎn)量連續3周回升,最新數據為230.59萬(wàn)噸,預計3月—4月份日均鐵水產(chǎn)量有望回升至235萬(wàn)噸,甚至更高。
從原料端來(lái)看,3月份之后,鐵礦石供應有所恢復,但相比目前鐵水產(chǎn)量數據,供應回升速度依然偏慢,鐵礦石港口庫存自2月中旬以來(lái)連續4周下降,累計降幅為971萬(wàn)噸!半p焦”基本面雖然依舊存在偏差,但2025年初以來(lái),焦化廠(chǎng)處于持續虧損狀態(tài),焦煤盤(pán)面價(jià)格也已經(jīng)接近蒙煤長(cháng)協(xié)價(jià)。同時(shí),近期市場(chǎng)又頻繁傳出限制煤炭進(jìn)口的消息。筆者認為,在煤炭供應過(guò)剩的情況下,這一政策出臺的概率較高。所以,“雙焦”價(jià)格繼續下跌的空間也比較有限。在這種情況下,3月初以來(lái)的產(chǎn)業(yè)鏈負反饋或暫時(shí)告一段落。
另外,市場(chǎng)之前一直比較擔心電爐鋼復產(chǎn)。不過(guò),目前華東電爐鋼谷電已經(jīng)處于微盈利狀態(tài),其他區域則存在不同程度虧損,所以電爐鋼復產(chǎn)的積極性并不高。3月份第2周,短流程螺紋鋼產(chǎn)量為29.56萬(wàn)噸,環(huán)比回落0.72萬(wàn)噸,這一水平與去年高點(diǎn)相當。目前,卷螺價(jià)差已經(jīng)超過(guò)170元/噸。按照以往的歷史經(jīng)驗,當價(jià)差超過(guò)150元/噸時(shí),長(cháng)流程企業(yè)轉產(chǎn)螺紋鋼的積極性會(huì )有所下降。所以,盡管建筑鋼材需求的表現可能會(huì )弱于板材,但其供應增速可能也會(huì )比較慢。
綜合上述分析,關(guān)稅政策對于出口的影響可能弱于預期,內需也呈現邊際改善趨勢;同時(shí)隨著(zhù)3月份鋼企利潤的恢復,鋼材供應逐步改善,原料價(jià)格繼續下跌的空間也比較有限。3月份以來(lái)的產(chǎn)業(yè)鏈負反饋或暫時(shí)告一段落。未來(lái)鋼材價(jià)格仍有反彈空間,而具體高度則需取決于現實(shí)需求的改善情況。
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