2014年3月我國粗鋼產(chǎn)量達7025萬(wàn)噸，與去年同期相比增長(cháng)2.2%。2014年一季度，全國粗鋼產(chǎn)量累計達20270萬(wàn)噸，同比增長(cháng)2.4%。對于這個(gè)數據，市場(chǎng)有聲音認為統計局公布的數據偏高，尤其是在一季度行情普遍不好導致厚壁鋼管廠(chǎng)家家業(yè)減產(chǎn)的情況下，粗鋼產(chǎn)量不可能那么高。對此，筆者認為統計局的數據大致反映了實(shí)際的情況，或許有偏高但相差不會(huì )太大，主要從以下幾個(gè)方面來(lái)解讀。 1、從鐵鋼供需平衡模型來(lái)看，粗鋼產(chǎn)量符合預期 分析首季粗鋼產(chǎn)量是否高估，我們可以從鐵鋼平衡模型來(lái)分析，即從厚壁鋼管原料和廢鋼的含鐵量數據推導粗鋼產(chǎn)量。國內厚壁鋼管廠(chǎng)家家業(yè)廢鋼使用率并不高，占國內粗鋼產(chǎn)量比例很小，所以重點(diǎn)是長(cháng)流程分析。通過(guò)長(cháng)流程分析鐵鋼平衡有一個(gè)難點(diǎn)，就是厚壁鋼管原料產(chǎn)量數據雖然有，但是原礦產(chǎn)量的數據，具體含鐵量(品位)是不清楚的，因此需要先從全球鐵鋼平衡模型來(lái)推算各國厚壁鋼管原料的平均品位。 A、全球鐵鋼平衡模型：厚壁鋼管原料供給壓力逐年加大 筆者分析了1990至2014年(當年產(chǎn)量數據為預估數據)全球各國厚壁鋼管原料產(chǎn)量(數據來(lái)源：USGS，美國地質(zhì)調查局)以及生鐵產(chǎn)量，采用各國厚壁鋼管原料產(chǎn)量乘以該國厚壁鋼管原料平均品位來(lái)計算鐵礦含鐵量，再以加總的厚壁鋼管原料含鐵量數據與全球生鐵產(chǎn)量(高爐煉鐵+直接還原鐵產(chǎn)量)數據相除，得到礦石供需平衡系數。 2013年和2014年厚壁鋼管原料供需平衡系數明顯回升，說(shuō)明厚壁鋼管原料供給壓力大增，礦價(jià)下行壓力大。值得注意的是，在各國厚壁鋼管原料平均品位數據的估算上，筆者以國產(chǎn)礦23%的品位、澳礦和巴礦平均57%(三大礦商的平均品位在59%左右，FMG厚壁鋼管原料品位相對低些)的品位來(lái)計算。澳礦和巴礦的平均品位都是比較高的，在本模型中僅按57%來(lái)計算，應該是偏低的，但就是按這個(gè)數據來(lái)估算厚壁鋼管原料供需平衡系數，還是比較高的。2013年厚壁鋼管原料供需平衡系數為1.05，2014年則上升為1.07(通過(guò)產(chǎn)量預估計算得出的)，主要增產(chǎn)國為澳大利亞和巴西，分別可能增產(chǎn)9200(力拓2013年2.66億噸，2014年預計2.95億噸，必和必拓2013年1.856億噸，2014年預計2.17億噸，FMG2013年1.26億噸，2014年預計1.55億噸)和2000萬(wàn)噸左右(VALE2013年產(chǎn)量2.998億噸，銷(xiāo)量是2.65億噸，2014年預計3.12億噸)，印度在2014年產(chǎn)量也會(huì )扭跌為升，增產(chǎn)近1500萬(wàn)噸左右，全球其他國家鐵礦產(chǎn)量基本保持平穩。 B、國內鐵鋼平衡模型：一季度產(chǎn)量符合預期 要估算今年一季度鐵鋼的供需平衡，需要計算期間厚壁鋼管原料總的消耗量和生鐵的產(chǎn)量進(jìn)行對比。然而由于生產(chǎn)流程周期的考慮，今年一季度厚壁鋼管原料的生產(chǎn)量和進(jìn)口量是不可能馬上轉化為當季度的生鐵產(chǎn)量，所以為了使得計算更加具有參考性，筆者把時(shí)間周期拉長(cháng)，即計算2013年1月至2014年3月共15個(gè)月期間的鐵鋼平衡模型，這樣鐵鋼平衡模型就可以平滑掉個(gè)別月份數據的波動(dòng)，能比較準確的反映鐵鋼供需平衡。 此外，在計算鐵鋼供需平衡模型時(shí)，還需要考慮港口厚壁鋼管原料庫存量和厚壁鋼管廠(chǎng)家內厚壁鋼管原料庫存量的變動(dòng)。由于厚壁鋼管廠(chǎng)家內厚壁鋼管原料庫存沒(méi)有，因此可通過(guò)調查的厚壁鋼管廠(chǎng)家內庫存可用天數來(lái)估算推導。由于計算過(guò)程比較復雜，筆者在此主要展示結果，其中國產(chǎn)礦的品位以22.36%、進(jìn)口礦平均品位以55.65%(因進(jìn)口礦除了澳礦和巴礦高品位礦外，還有其他國家品位相對較低的礦石)計算。國內厚壁鋼管原料消耗量按照公式(=國產(chǎn)礦產(chǎn)量+進(jìn)口量-港口庫存增量-厚壁鋼管庫存增量，所有厚壁鋼管原料品種均換算成62%品位的厚壁鋼管原料量)來(lái)計算，生鐵實(shí)際生產(chǎn)所需的礦石消耗量由生鐵產(chǎn)量換算成62%品位的礦石。 2013年1月以來(lái)累計國內厚壁鋼管原料消耗量遠大于生鐵生產(chǎn)所需礦石量(利用生鐵產(chǎn)量換算成62%品位的礦石)，15個(gè)月期間的差額達到了1.2億噸，相當于7448萬(wàn)噸的生鐵或粗鋼產(chǎn)量，同期粗鋼與生鐵實(shí)際產(chǎn)量的差為9446萬(wàn)噸。以上計算結果可能不是非常準確，但由于計算時(shí)的厚壁鋼管原料品位都是比較低的，所以實(shí)際差額可能會(huì )更大。我們暫且不去計較差額數據的準確性，還是可以得出一個(gè)很明顯的結論，即國內生鐵產(chǎn)量數據可能被低估了，和粗鋼產(chǎn)量是比較一致的。 另外，我們也可以從粗鋼和生鐵產(chǎn)量的數據對比來(lái)分析。由于粗鋼生產(chǎn)部分用到了廢鋼，所以月度生鐵產(chǎn)量總是小于粗鋼產(chǎn)量。不過(guò)，它們二者的比值應該是比較穩定的。從2012年1月至今，生鐵與粗鋼產(chǎn)量的比值處于下滑趨勢，也就是說(shuō)廢鋼的利用量可能上升了。2013年11月至今年3月份的比值數據明顯小于均值，換算到具體的量來(lái)看，應該是實(shí)際粗鋼產(chǎn)量高于理論值300萬(wàn)噸左右。因此，這里就有一個(gè)問(wèn)題，即要么粗鋼產(chǎn)量數據偏高了，要么是生鐵產(chǎn)量數據偏低了，那倒底是哪種情況呢?這個(gè)我們生鐵產(chǎn)量數據低估的概率較大，粗鋼產(chǎn)量應該比較符合預期。 2、從季節性規律看，一季度粗鋼產(chǎn)量同樣基本符合預期 從歷史數據可以發(fā)現，每年1-2月份都是全年產(chǎn)量相對較低的月份，3-7月份是全年產(chǎn)量相對較高的月份，到了四季度粗鋼產(chǎn)量將再次回落。另外，我們將過(guò)去9年每月的粗鋼產(chǎn)量除于全年粗鋼月均產(chǎn)量值可以得到一個(gè)比值，用以判定當月產(chǎn)量的變化規律，如表2所示。表中紅色背景月份表明是全年12個(gè)月中產(chǎn)量較高的月份，綠色則表明是產(chǎn)量較低的月份，由此可見(jiàn)2010年至2013年粗鋼產(chǎn)量釋放的規律是1-2月份和8-12月份是低產(chǎn)量月份，3-7月份是高產(chǎn)量月份。 利用以上的季度變化規律，可以推算出2014年的系數情況，進(jìn)而推算出2014年全年的粗鋼產(chǎn)量變化情況，(具體算法不公布)。2014年1-2月份粗鋼產(chǎn)量值與預測值比較接近，但3月份數據就高預測值303萬(wàn)噸，預測值為6722萬(wàn)噸，實(shí)際為7025萬(wàn)噸。然而，利用本模型預測每年3月份的數據和實(shí)際數據相比都會(huì )出現較大的偏差，過(guò)去三年的偏差均值是負268萬(wàn)噸，和今年的負303萬(wàn)噸相差也是不大的。由此可見(jiàn)，從季節性規律分析來(lái)看，3月份粗鋼產(chǎn)量數據基本符合預期，或略微偏高40萬(wàn)噸左右。 3、數據驗證：【厚壁鋼管網(wǎng)】協(xié)數據的分析 市場(chǎng)對于統計局數據懷疑的主要依據在于【厚壁鋼管網(wǎng)】協(xié)公布的粗鋼產(chǎn)量數據和各大網(wǎng)站公布的高爐開(kāi)工率數據。從絕對數值來(lái)看，1-3月份【厚壁鋼管網(wǎng)】協(xié)統計粗鋼產(chǎn)量有1.833億噸，統計局數據為2.01億噸，相差1700萬(wàn)噸，日均產(chǎn)量差18.9萬(wàn)噸。但是，從季節性變化規律來(lái)看，【厚壁鋼管網(wǎng)】協(xié)統計數據和統計局數據基本一致，即1-2月份產(chǎn)量較低，3月份產(chǎn)量環(huán)比均明顯增加(【厚壁鋼管網(wǎng)】協(xié)數據3月環(huán)比增13.6%，統計局數據3月環(huán)比增約7%)，符合表1中分析的季節性規律。造成差異的原因可能在于統計方式的不一樣，【厚壁鋼管網(wǎng)】協(xié)全國產(chǎn)量數據是在重點(diǎn)企業(yè)產(chǎn)量數據的基礎上估算出來(lái)的，并非完全統計出來(lái)的，所以會(huì )存在誤差。筆者認為，二者數據雖然絕對值有所差異，但均具有較大的參考價(jià)值。 此外，筆者從其他渠道獲悉的消息來(lái)看，由于去年四季度國家環(huán)保調控比較嚴厲，使得厚壁鋼管廠(chǎng)家家業(yè)在上報產(chǎn)量的時(shí)候均有打折，并未如實(shí)上報，所以去年四季度的產(chǎn)量整體會(huì )顯得較低。對于未能上報的部分產(chǎn)量，則要在今年一季度補上去，這樣就容易造成一季度產(chǎn)量會(huì )猛的高于四季度，這種情況在以往年份也經(jīng)常出現的。 綜上所述，筆者認為統計局一季度粗鋼產(chǎn)量數據整體符合預期，只是3月份單月產(chǎn)量數據可能略微偏高。雖然數據都可能不完全準確，但筆者更傾向于主要利用統計局來(lái)研究分析，其它數據輔助參考用。 對于后期厚壁鋼管走勢，筆者認為在厚壁鋼管在4月份仍然會(huì )大量釋放產(chǎn)能(這從高爐利用率周調查數據可以看出來(lái))，主要推動(dòng)力在于厚壁鋼管仍然有50-100元(前兩周有100-200)的噸鋼利潤，前期持續的價(jià)格下跌導致的資金緊張局面在4月份有所緩解，在有利潤的情況下只會(huì )加大生產(chǎn)力度以獲取更多的現金流和利潤。因此，雖然需求釋放導致社會(huì )庫存減少，但后期厚壁鋼管供給壓力只會(huì )繼續增加，加之今年需求釋放的可持續性偏差及行業(yè)資金緊張局面仍然存在，市場(chǎng)成交近期明顯轉淡，所以厚壁鋼管價(jià)格格仍可能繼續下跌，不排除再創(chuàng )新低的可能，除非厚壁鋼管控制產(chǎn)能釋放力度。操作上，4月10日以來(lái)我們就建議現貨企業(yè)利用厚壁鋼管現貨工具執行做空套保，目前該策略仍然可以，只是新單在介入時(shí)機的選擇上需要多研究下。 （責任編輯：薇薇）
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